晨会聚焦200225重点关注半导体、江苏神通、消费

时间:2020-02-27 11:35       来源: http://www.baidu.com/

来源:国信研究

晨会提要

【宏观与策略】

全市场流动性分析专题:两融加速回升,社融再超预期

【行业与公司】

半导体产业链系列研究之十四:论半导体持久战

江苏神通(002438)2019业绩快报点评:需求全面向好,核电乏燃料处理业务打开新增长点

消费行业宅经济专题:宅经济风起,掘金正当时

深信服(300454)快评:横纵双向拓展进化,安全云计算比翼齐飞

中密控股(300470)快评:拟定增募资6.5亿元,内生外延加速公司成长

电科院(300215)2019年业绩预告点评:高低压电器检测龙头,静待业绩拐点

博创科技(300548)快评:与Sicoya等成立合资公司,全面布局硅光芯片

宏观与策略

全市场流动性分析专题:两融加速回升,社融再超预期

市场综述:两融加速回升,社融再超预期

总体来看,1月份全市场流动性边际上有所改善。股票市场上,一级市场募资总额大幅下降,重要股东净减持额环比减少,基金股票仓位进一步抬升,两融余额加速回升。金融市场上,1月央行连续4个月通过广义再贷款工具持续向市场净投放资金,逆回购净回笼资金200亿元。不过受春节效应影响,1月货币市场利率有所走高。债券市场上,1月份以来长短期国债利率双双走低,期限利差触底反弹。1月份 M1、M2增速双双回落,但社融数据大超预期。1月以来人民币汇率贬值,美元指数震荡走强,G7利率大幅下行,美日货币增速回升,日本央行仍在扩表。我们认为受疫情影响,春节前后市场出现了短暂的回调,但考虑到疫情的影响是阶段性、一次性的,A股在节后第二个交易日开始便出现了强劲的反弹,上证一度走出七连阳,两市成交额持续回升至万亿元关口之上,二级市场股票型基金发行同样火爆。同时在稳增长的政策基调下,货币政策后续仍将易松难紧,所以综合来看,我们认为后续权益市场的流动性或将继续处于偏宽松状态。

证券分析师:燕翔 S0980516080002;

联系人:许茹纯、朱成成;

行业与公司

半导体产业链系列研究之十四:论半导体持久战

半导体不会长期受制于人,当然也不会快速国产化,“速胜论”和“必亡论”都不对,是持久战:

第一:全球半导体增速放缓,而中国半导体仍然高增长。

第二:中国市场需求大,国产化替代仍有10倍以上空间。

第三:半导体制造工艺落后很多,7nm、5nm、3nm需要长期研发投入。

第四:顶级芯片设计能力、架构、EDA软件等中短期内还会受制于人。

证券分析师:何立中 S0980516110003;

江苏神通(002438)2019业绩快报点评:需求全面向好,核电乏燃料处理业务打开新增长点

公司发布2019年业绩快报,实现营收13.63亿元,同比+25.37%;归母净利润1.81亿元,同比+74.86%,符合预期,主要系下游冶金能源及核电行业景气持续向好。下游行业持续向好,乏燃料后处理业务有望打开新增长点;引入新股东,协同效应加速公司成长;我们上调2019-21年净利润至1.81/2.51/3.47(前值1.81/2.30/2.86)亿元,对应PE 22/16/11倍。维持“买入”评级。

证券分析师:贺泽安 S0980517080003;

吴双 S0980519120001;

消费行业宅经济专题:宅经济风起,掘金正当时

商贸零售:“宅经济”催化生鲜电商及网红带货发展;食品饮料:新消费崛起拓宽赛道,食饮品牌拥抱新机遇;互联网传媒:“宅”生活提升在线时长,拉动需求向上;教育:教育在线流量井喷,商业模式加速进化;轻工:生活用纸龙头受益于“宅”;纺织服装:宅家也要运动,在家健身兴起;医药:抗击疫情,当仁不让。

证券分析师:曾光 S0980511040003;

张峻豪 S0980517070001;

陈梦瑶 S0980517080001;

张衡 S0980517060002;

荣泽宇 S0980519060003;

谢长雁 S0980517100003;

联系人:丁诗洁;

深信服(300454)快评:横纵双向拓展进化,安全云计算比翼齐飞

通过多角度估值,得出公司合理估值区间227.08-243.02元之间,相对于公司目前股价有约10.7%~18.5%的估值空间,考虑公司持续推出新产品,且不断突破行业天花板的能力,我们预计公司2019-2021年收入分别为44.09/61.41/83.48亿元,归母净利润7.45/9.49/13.44亿元,利润年增速分别为23%/28%/42%,摊薄EPS=1.82/2.32/3.29元。维持“买入”评级。

证券分析师:熊莉 S0980519030002;

库宏垚 S0980520010001;

中密控股(300470)快评:拟定增募资6.5亿元,内生外延加速公司成长

投资建议:公司是机械密封件龙头,产品竞争力突出,充分受益石化领域的持续高景气及新应用领域的拓展,当前收购新地佩尔将进一步拓展公司成长空间、完善产业链,我们预计公司2019-2021年归母净利润2.16/2.85/3.63亿元,对应PE值 28/21/17倍(考虑新地佩尔完全并表,预计2020/2021年备考归母净利润约3.00/3.83亿元,对应PE值为20/15倍),上调至“买入”评级。

证券分析师:贺泽安 S0980517080003;

吴双 S0980519120001;

电科院(300215)2019年业绩预告点评:高低压电器检测龙头,静待业绩拐点

公司作为高低压电器检测龙头,短期收入业绩稳健增长,21年后随着实验室产能利用率提升叠加折旧费用逐步下行业绩弹性有望大幅释放,我们预计2019-21年归母净利润1.67/1.96/2.41亿元,对应EPS 0.22/0.26/0.32元,PE 30/26/21倍。首次覆盖给予“买入”评级。

证券分析师:贺泽安 S0980517080003;

吴双 S0980519120001;

博创科技(300548)快评:与Sicoya等成立合资公司,全面布局硅光芯片

我们预计公司2020-2021年收入为8.2/12.5亿元,归母净利润为1.1/1.6亿元,考虑公司产品在5G领域进入华为等顶级通信设备商,在数通领域进入国内BATJ等顶级互联网厂商,未来还有可能出海进入国际主流互联网公司的供应链。考虑到公司业绩特别是收入规模的潜在快速增长,我们维持公司 “买入”评级。

证券分析师:程成 S0980513040001;

马成龙 S0980518100002;

研报精选:近期公司深度报告

骆驼股份(601311)深度:聚焦起动电池,细分龙头再起航

逻辑:起动电池“隐形冠军”,三大布局再聚焦

行业:全球市场超过1500亿元,需求稳健增长

布局1:聚焦主业,加速海外布局,融入全球产业

布局2:发挥渠道优势,发力后市场业务

布局3:发力再生铅,打造产业链闭环

证券分析师:梁超 S0980515080001;

陶定坤 S0980519110002;

广电计量(002967)深度:成长最快的第三方综合性检测公司,业绩拐点将至

公司质地突出,成长确定性高,近两年加大资本开支导致利润率收缩,未来3年将进入收获期,收入保持快速增长,利润率触底回升。我们预计2019-21年归母净利润1.46/2.27/3.51亿元,对应PE 69/44/29倍。维持“买入”评级。

证券分析师:贺泽安 S0980517080003;

吴双 S0980519120001;

澜起科技(688008)深度:东海明珠还,科创波澜起

澜起科技:国产内存缓冲芯片龙头;内存缓冲芯片:后摩尔时代内存模组上的明珠;募投瞄准新一代DDR5内存,打造自主可控服务器平台;澜起科技是国内稀缺的内存缓冲芯片及服务器CPU平台方案提供商,未来将持续受益于不断成长的国内市场空间。预计公司19-21年净利润分别为9.29/11.18/13.16亿元,EPS 0.82/0.99/1.17元,对应市盈率87.1/72.4/61.4X。我们认为公司合理估值为75-100元,给予“买入”评级。

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002;

许亮 S0980518120001;

卓胜微(300782)深度:卓越之芯,引人入胜

5G射频信号处理要求提高带动新增需求,国产化率提升市场份额;业务模式较好,核心技术构建壁垒;公司是典型的细分领域龙头,随着公司募投项目逐步展开,目标打造射频前端大平台。预计19~21年公司净利润分别为4.65/7.66/10.16亿元,同比增速分别为141.4%/45.9%/31.2%,对应PE 92.9/56.4/42.5倍,给予“增持”评级。

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002;

唐泓翼 S0980516080001;

捷佳伟创(300724)深度:捷足先登创佳绩,行业平价进行时

公司是国内太阳能电池设备供应商龙头,当前行业处于新技术导入爆发期。公司正处于在手订单转收入大幅增长期,基于公司新品研发加速,我们认为公司合理估值区间在38.67-52.06元/股,较19年三季报点评略有提高(37.4-41.6元/股),维持“买入”的投资评级。

证券分析师:方重寅 S0980518030002;

联系人:李恒源;

金发科技(600143)深度:主业回暖拓展上游,化工新材料进入快速增长期

我们预计公司19-21年收入分别为293/360/413亿元,归母公司净利润12.34/15.13/17.55亿元,年增速分别为97.7%/22.7%/16.0%。每股收益19-21年分别为0.45/0.56/0.65元,对应PE为13.5/11.0/9.5倍。考虑到公司未来3年的业绩增长幅度,我们给予公司2019年20倍PE估值,对应未来3-6个月目标股价9.6元,维持“买入”评级。

证券分析师:龚诚 S0980519040001;

商艾华 S0980519090001;

李宁(2331.HK)深度:悟道国潮,再攀巅峰

作为优质赛道上的本土龙头,有望持续受益行业景气度持续向好以及竞争格局不断优化,并且通过产品端的功能性及时尚性提升以及零售终端及供应后端的持续提效,提供长期成长动能。伴随全面变革升级成效不断显现,公司整体经营效率大幅改善,且相对同业仍有进一步提升空间。我们预计公司19-21年EPS0.64/0.79/1.05元(人民币),对应PE分别为39/31/24倍。综合考虑,给予公司一年期合理区间32.8-34.5港元,首次覆盖给予“买入”评级。

证券分析师:张峻豪 S0980517070001;

曾光 S0980511040003;

联系人:彭若恒;

金山办公(688111)深度:办公服务龙头起航,剑指2B服务国际化厂商

综合绝对估值和相对法估值(A股、美股),我们认为公司合理估值在120.09-164.80元,相对于公司发行价有175%~259%的溢价空间。预计公司2019-2021年归母净利润3.67/6.92/10.03亿元,利润年增速分别为18/89/45%,摊薄EPS=0.80/1.50/2.18元,首次给予“买入”评级。

证券分析师:熊莉 S0980519030002;

于威业 S0980519050001;

滔搏(06110.HK)深度:体育零售龙头,与巨人共成长

公司长期成长性与现金流好,赛道景气且零售运营的核心竞争力强,预计公司20-22财年EPS分别为0.44/0.53/0.61元,净利润同增23.8%/19.9%/16.3%,扣非后同增25.3% /16.5%/16.3%,结合相对估值与FCFF,公司合理估值在11.4-12.0港元之间(FY 2021 PE19.5x-20.5x),首次覆盖给予“买入”评级。

证券分析师:王学恒 S0980514030002;

联系人:丁诗洁;

金地集团(600383)深度:聚焦一二线,深耕都市圈

公司受益于一、二线及核心都市圈楼市回暖,销售实现较高增长;不断强化非周期投资,拿地权益占比明显提升;财务稳健,业绩锁定性较好,预计19-21年EPS为2.15/2.52/2.91元,年复合增长率18%,对应PE 5.9/5.0/4.3x,维持“买入”评级。

证券分析师:区瑞明 S0980510120051;

联系人:陈曦;

研报精选:近期行业深度报告

化妆品行业系列之五:产业链梳理专题-深挖产业价值,启征黄金赛道

首先,我们建议重点关注处于产业链中价值最高一环的品牌企业,其中本土龙头品牌凭借对于消费者需求的洞察,即时调整产品策略,并积极加码内容营销投入,把握新兴流量红利树立品牌优势,从而实现快速成长。重点推荐:珀莱雅丸美股份以及上海家化。其次,渠道端的变革正在加速,在传统品牌布局电商难度仍较大情况下,代运营商有望助力电商布局并积极推动品牌升级,与品牌共成长享行业红利,重点关注壹网壹创等。此外,也可积极关注具备核心品类研发实力,兼具规模优势以及上下游布局能力的原料制造企业,重点关注华熙生物等。

证券分析师:张峻豪 S0980517070001;

曾光 S0980511040003;

联系人:冯思捷;

电子行业半导体专题研究系列九:国内功率半导体产业投资宝典

我们看好国内功率半导体企业在电动汽车时代的长期发展,特别是是随着特斯拉产业链国产机遇的到来,我们认为国产功率半导体企业正在迎来一次长期的历史性发展机遇,推荐:斯达半导扬杰科技富满电子士兰微、等行业细分领域龙头公司。同时关注捷捷微电台基股份

证券分析师:欧阳仕华 S0980517080002;

许亮 S0980518120001;

王学恒 S0980514030002;

何立中 S0980516110003;

通信行业专题:浅析全球云视讯龙头ZOOM

国内云视频仍处在成长初期,发展空间广阔。技术升级和需求推动是行业发展的重要因素,技术端伴随5G网络的成熟、音视频技术的升级完善,云视频技术的广泛应用具备坚实基础,需求端垂直行业与云视频通信的融合应用需求旺盛,疫情催化下有望加速渗透,未来板块估值和业绩有望叠加上升,利好相关企业:亿联网络会畅通讯苏州科达等。

证券分析师:程成 S0980513040001;

联系人:陈彤;

半导体材料专题报告:市场空间巨大,国产替代大有所为

目前全球半导体制造业正处于向大陆地区转移的历史大变革当中,国内半导体材料产业面临巨大的历史机遇。目前我国半导体材料的国产化率仅约20%,未来国内半导体材料市场需求随晶圆制造产能的持续扩张仍有较大的规模增长。参考锂电池四大材料顺利完成国产化,我们看好在巨大的半导体市场需求刺激下,国内半导体材料顺利完成进口替代将成必然趋势。

我们建议重点关注三安光电鼎龙股份安集科技菲利华巨化股份江化微雅克科技华特气体南大光电昊华科技强力新材阿石创飞凯材料联瑞新材深南电路

证券分析师:龚诚 S0980519040001;

商艾华 S0980519090001;

唐泓翼 S0980516080001;

欧阳仕华 S0980517080002;

非金属建材行业投资专题:这也是核心资产

展望2020年,水泥行业需求端有支撑,供给冲击有限,供求轧差有望继续保持需求微幅正缺口的状态,叠加错峰生产常态化以及环保、停产等供给边际调节,预计全年行业价格运行将继续保持高位区间震荡运行,“稳”依旧是行业运行的主基调。若偏“稳”的行业运行趋势延续,预计相关龙头企业高股息的状态有望保持,叠加利率长周期下行以及资本市场逐步开放引入海外“较便宜”资金的宏观背景,高分红企业的配置价值凸显。此外,我们认为水泥板块龙头企业估值仍处低位,龙头溢价尚未完全发掘,未来有较大提升空间。基于上述分析,我们推荐海螺水泥华新水泥万年青塔牌集团祁连山冀东水泥

证券分析师:黄道立 S0980511070003;

陈颖 S0980518090002;

联系人:冯梦琪;

大宗商品行情

黄金346.0,涨0.0%;铜48630.0,跌0.12%;铝14400.0,涨0.35%;铅14910.0,涨1.15%;锌18410.0,涨1.07%;白银4455.0,涨1.95%;镍108190.0,涨0.83%;锡141000.0,涨0.42%。

豆油6928.0,涨2.39%;豆粕2609.0,跌0.5%;豆一3399.0,涨0.03%;玉米1811.0,涨0.0%;棕榈油6408.0,涨1.01%;鸡蛋3092.0,涨0.06%;玉米淀粉2169.0,涨0.93%。

棉花13730.0,跌0.07%;强麦2398.0,涨0.0%;菜籽油7745.0,涨0.3%;白糖5674.0,涨0.44%;普麦2320.0,涨0.0%;菜籽粕2165.0,跌1.5%。

伦敦布油68.11,跌1.16%。

欧元/美元1.11,跌0.46%;美元/人民币6.95,跌0.42%;美元/港元7.78,涨0.11%。

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文章来源:http://finance.sina.com.cn/stock/stockzmt/2020-02-25/doc-iimxyqvz5601081.shtml

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